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聲測管動態(tài)(World Steel Dynamics,WSD)在去年年末發(fā)布的報告中認為,全球?qū)⒂瓉砣齻€“寒潮”:一個是全球經(jīng)濟增速減緩;一個是原油、鋁、銅、鎳等特定商品價格走低;還有一個是包括中國、美國在內(nèi)的聲測管市場壓力加大。然而一些寒意在2019年年初消散,螺紋鋼價格出現(xiàn)反彈,但2019年夏天,由于中國螺紋鋼的供應過剩(約68家鋼廠爭奪市場份額),螺紋鋼出口價格下行壓力將重現(xiàn)。
未來可能出現(xiàn)以下情形
2019年1月,HRB出口價格每噸下降25美元到大約每噸465美元(FOB價)。這個價格大致與中等成本鋼廠的運營成本一致。由于聲測管企業(yè)主要原材料價格的下跌,成本可能會下降20美元/噸。2019年春天,HRB出口價格上漲至每噸650—700美元(FOB價)。這是一個短期價格,因為當它被運到國外港口時,它的價格將高于許多**的國內(nèi)價格。很多人可能會對HRB出口價格短暫上漲感到疑惑,但WSD對全球經(jīng)濟增長表示樂觀,原因如下:不太擔心全球貿(mào)易戰(zhàn)會嚴重阻礙全球經(jīng)濟擴張;長期看,10年期美國國債利率仍處于寬松狀態(tài)。
也許在下半年,或者更有可能是在2020年,HRB出口價格將大幅下跌,遠低于當前的每噸490美元。與此同時,中國國內(nèi)的HRB出廠價從每噸440美元降到每噸375—400美元。當然,鑒于中國的低價,中國鋼廠將在世界市場上提供超低價的HRB,HRB的出口價在下一個低迷期可能會短暫降至每噸400—425美元(FOB價)。
螺紋鋼價格下跌
2018年7月1日以來,全球聲測管和其他大宗商品市場的價格大幅下跌。自2018年7月初以來,螺紋鋼FOB價格每噸下跌約110美元或20%,從每噸約600美元降至每噸490美元。目前的報價區(qū)間很大,俄羅斯鋼廠的低端產(chǎn)品價格約為每噸465美元,中國鋼廠的價格約為每噸480美元,其他一些大型亞太鋼廠每噸仍在520美元至550美元之間。中國出廠價自2018年11月中旬以來已從每噸482美元跌至每噸453美元。美國現(xiàn)貨價格自2018年7月初以來已下跌至每噸860美元,而2017年7月的短暫峰值為每噸1006美元(基于WSD的聲測管基準市場數(shù)據(jù))。
圖為HRB出口價格走勢未來幾個月沒有價格“死亡螺旋”
螺紋鋼出口價格從2018年春季#高點累計下跌約120美元每噸。而且,WSD認為價格可能會跌至465美元每噸,或者每噸再下跌25美元。然而,如果存在價格“死亡螺旋”,價格將會降至每噸375—400美元,這意味著,價格接近或略低于中等成本工廠的邊際成本(屆時原材料價格也將低于當前價格)
以下是WSD認為價格“死亡螺旋”不會出現(xiàn)的幾個原因:
一是2016年秋季以來,全球聲測管行業(yè)進入“保護主義時代”。許多**的聲測管制造商迫切需要這個新的“時代”,因為并購、提高集中度等行為并不能幫助他們恢復其在全球市場的“定價能力”。10年前,出口鋼廠的數(shù)量比現(xiàn)在少得多。行業(yè)新的保護主義時代是始于2016年春季,當時螺紋鋼價格暴跌至每噸270美元(FOB價格),大約低于中等成本的非中國和中國鋼廠的邊際成本的40—70美元每噸。
二是聲測管制造商的原材料價格盡管#近有所回調(diào),但總體上仍處于相當高的水平。煉焦煤和冶金焦仍然供不應求,煉焦煤方面,一個重要因素是澳大利亞的港口和鐵路運輸問題;冶金焦方面,從2017年夏天開始,中國政府針對空氣污染過于嚴重的單位,要求其關(guān)閉焦爐。澳大利亞FOB硬焦煤的價格從每噸225美元降至每噸215美元,從中國港口出口的冶金焦從每噸375美元降至每噸350美元。
鐵礦石球團相對燒結(jié)粉礦具有很高的溢價,球團每噸大約62美元,而運往中國的62%鐵礦粉大約59美元/噸。燒結(jié)機可以將燒結(jié)粉轉(zhuǎn)化為燒結(jié)礦——成本約25美元/噸,但是由于很多燒結(jié)機污染嚴重,政府要求將其關(guān)閉,因此球團礦的需求十分強勁。
美國鋼廠使用的碎鋼屑價格偏高,約為345美元/噸。WSD認為碎廢鋼在使用價值上與鐵礦石和煉焦煤接近。運往土耳其港口的重熔廢鋼(80∶20)價格也偏高,#近每噸下降10—15美元至每噸320美元左右。中國的重熔廢鋼價格約為每噸315美元,這是一個相當高的價格,原因如下:中國廢鋼供應量大幅增長——每年增長約9%;為阻止廢鋼外流,中國對廢鋼出口征收40%的關(guān)稅;新頒布的進口廢鋼的新標準大大減少了廢鋼進口量,因為海關(guān)拒絕黑色金屬低于99%的廢鋼。
美國優(yōu)質(zhì)廢鋼的價格較高,每噸380—400美元。與擁有自營鐵礦石礦山的低成本鋼廠相比,基于電爐的小型鋼廠螺紋鋼的運營成本約高出50美元/噸。
圖為美國鋼廠運營成本對比三是在因節(jié)假日因素造成的季節(jié)性下滑后,全球聲測管需求在2018年四季度保持穩(wěn)定。全球聲測管產(chǎn)量仍接近歷史#高水平,年產(chǎn)量約18.5億噸。2018年10月,中國鋼廠年化產(chǎn)量為9.72億噸,同比增加1.4億噸;而10月全球聲測管產(chǎn)量同比增長9%。
四是全球聲測管需求受益于許多**固定資產(chǎn)投資支出(FAI)的上升。由于就業(yè)增長是所有**政策制定者#關(guān)心的問題,而人工智能正在加速創(chuàng)造取代工人的機器和軟件,政策制定者正在尋求增加資本支出和建設項目,以此作為創(chuàng)造更多就業(yè)機會的手段。
五是鑒于目前各國國內(nèi)市場價格高且產(chǎn)量強勁,與幾年前相比,更少的鋼廠愿意以超低價格出口聲測管。相反,當利潤空間很薄時,許多鋼廠享受該行業(yè)“黃金利潤時代”——出口增加可能被視為工廠收支平衡的必要條件。注意,國內(nèi)市場噸鋼利潤越高,鋼廠出口意愿越低。
小結(jié)
2018年7月1日至2018年11月,全球聲測管和其他大宗商品市場的價格大幅下跌,WSD認為螺紋鋼價格“死亡螺旋”不會出現(xiàn),主要原因如下:宏觀方面,貿(mào)易摩擦不會嚴重阻礙全球經(jīng)濟擴張,全球貨幣供應寬松,利率水平將處于較低水平;聲測管行業(yè)方面,2016年秋季以來,全球聲測管行業(yè)進入“保護主義時代”,鋼廠正享受該行業(yè)“黃金利潤時代”,鋼廠出口意愿較低;原料方面,聲測管原材料價格總體上仍處于相當高的水平,中等成本鋼廠的運營成本對價格支撐較強。另外,受益于許多**固定資產(chǎn)投資支出的上升,全球聲測管需求保持平穩(wěn)增長。
但WSD對2019年下半年螺紋鋼出口價格表示擔憂。由于2019年夏天,中國螺紋鋼的供應可能出現(xiàn)過剩,螺紋鋼出口價格下行壓力將重現(xiàn),中國鋼廠將為世界市場提供超低價的HRB,HRB的出口價在下一個低迷期可能會短暫降至每噸400—425美元。