廠家直擊：聲測(cè)管企業(yè)“逆襲”的秘密武器

 

從2015年的聲測(cè)管行業(yè)寒冬，到今年聲測(cè)管企業(yè)利潤(rùn)再創(chuàng)新高，聲測(cè)管行業(yè)經(jīng)歷了去杠桿、去產(chǎn)能、環(huán)保常態(tài)化，鋼價(jià)大幅回漲，噸鋼利潤(rùn)也從“不如賣(mài)白菜”到今年達(dá)到噸鋼利潤(rùn)過(guò)千，聲測(cè)管行業(yè)經(jīng)歷了質(zhì)的飛躍和改變。

 

同時(shí)，聲測(cè)管上市公司的負(fù)債率明顯下降，以南京聲測(cè)管股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱南鋼）為例，公司負(fù)債率從2015年#高時(shí)候的82.6%下降到2018年三季報(bào)的54.47%。聲測(cè)管企業(yè)是如何實(shí)現(xiàn)三年“逆襲”的呢？近日，期貨日?qǐng)?bào)記者在參加上海期貨交易所組織的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，過(guò)去三年也是聲測(cè)管企業(yè)套期保值發(fā)展的黃金三年，行業(yè)迎來(lái)了產(chǎn)融結(jié)合新時(shí)代。

 

A重視風(fēng)險(xiǎn)控制積極參與期貨套保

 

“對(duì)沖有工具、企業(yè)有需求、市場(chǎng)給機(jī)會(huì)，這三個(gè)因素共振，讓聲測(cè)管企業(yè)在過(guò)去三年的套期保值工作有了質(zhì)的發(fā)展。”南京聲測(cè)管股份有限公司證券部投資室主任蔡擁政告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，隨著金融屬性的增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)邁入了新時(shí)代。

 

首先，黑色產(chǎn)業(yè)鏈可用衍生品工具豐富，境內(nèi)、境外黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨、掉期品種陸續(xù)上市，交易日漸活躍，具備了深度套保容量，為聲測(cè)管企業(yè)套保提供了工具。除了大宗商品、匯率、利率等衍生品工具也會(huì)成為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理不可缺少的手段。其次，點(diǎn)價(jià)基差、銷(xiāo)售遠(yuǎn)期訂單等期現(xiàn)結(jié)合模式日趨成熟，以及期現(xiàn)子公司出現(xiàn)，都使得衍生品工具的應(yīng)用深耕現(xiàn)貨貿(mào)易模式。#后，商品價(jià)格大幅波動(dòng)常態(tài)化，給企業(yè)采購(gòu)、銷(xiāo)售和庫(kù)存管理帶來(lái)了挑戰(zhàn)。而隨著盈利的好轉(zhuǎn)，聲測(cè)管企業(yè)也更加重視風(fēng)險(xiǎn)控制，加大套期保值投入。

 

作為華東地區(qū)的重點(diǎn)聲測(cè)管企業(yè)，南鋼的主營(yíng)業(yè)務(wù)為黑色金屬冶煉及壓延加工，聲測(cè)管、鋼坯及其他金屬材料銷(xiāo)售。公司擁有完整的生產(chǎn)線，主要裝備已實(shí)現(xiàn)大型化、現(xiàn)代化和信息化，具備年產(chǎn)1000萬(wàn)噸鋼、900萬(wàn)噸鐵和940萬(wàn)噸聲測(cè)管的綜合生產(chǎn)能力，是以中厚板和優(yōu)特鋼長(zhǎng)材為主導(dǎo)產(chǎn)品的大型聲測(cè)管聯(lián)合企業(yè)。

 

聲測(cè)管企業(yè)運(yùn)營(yíng)一直以來(lái)面對(duì)的痛點(diǎn)就是不確定性，蔡擁政介紹，聲測(cè)管行業(yè)是周期性的行業(yè)，利潤(rùn)狀況呈現(xiàn)周期性波動(dòng)態(tài)勢(shì)，并且受政策影響大，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)敏感性強(qiáng)。聲測(cè)管行業(yè)還有產(chǎn)業(yè)鏈流程長(zhǎng)、客戶多的特點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈利益分配存在零和博弈,加劇利潤(rùn)分配矛盾。采購(gòu)成本和銷(xiāo)售收入兩頭浮動(dòng)，傳統(tǒng)的采購(gòu)和定價(jià)模式容易出現(xiàn)剪刀差。而從聲測(cè)管企業(yè)本身來(lái)說(shuō)，需要在采購(gòu)、庫(kù)存、銷(xiāo)售管理等環(huán)節(jié)控制經(jīng)營(yíng)成本，而參與期貨套?？梢跃徑馔境瑤?kù)存和淡季消庫(kù)存的矛盾。“企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃多為提前制定，難以臨時(shí)改變，需要借助衍生品工具應(yīng)對(duì)。”他說(shuō)。

 

所以，南鋼很早就認(rèn)識(shí)到，期貨等衍生品工具對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要意義。南京聲測(cè)管股份有限公司副總裁、董事會(huì)秘書(shū)徐林表示：“南鋼運(yùn)用期貨工具的歷史可以回溯到2009年螺紋鋼期貨上市之初，那時(shí)我們就意識(shí)到螺紋鋼期貨上市為聲測(cè)管企業(yè)保障生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)提供了一個(gè)工具和機(jī)會(huì)，公司馬上成立了投資決策小組、組建操作團(tuán)隊(duì)，制定了相關(guān)業(yè)務(wù)管理制度。”

 

作為較早參與期貨套期保值的聲測(cè)管企業(yè)，南鋼的套期保值工作也經(jīng)歷了多年的實(shí)踐和探索。據(jù)介紹，2009年至2013年，公司主要培養(yǎng)信息收集、分析、操作、跟蹤管理等基礎(chǔ)能力，嘗試投機(jī)、套利、套保操作，安排實(shí)物交割走流程，并完成了螺紋鋼品牌注冊(cè)。2013年至2015年，公司將重心轉(zhuǎn)向針對(duì)鎖價(jià)長(zhǎng)單和螺紋鋼庫(kù)存管理的套期保值業(yè)務(wù)，重視基差波動(dòng)，靈活運(yùn)用套保模式，規(guī)范期貨套保。2015年至2017年，公司根據(jù)期現(xiàn)結(jié)合程度和管理目標(biāo)，分基礎(chǔ)套保、戰(zhàn)略套保、虛擬鋼廠三個(gè)層次進(jìn)行期貨套保操作，逐步放大套保規(guī)模。值得一提的是，2018年以來(lái)，南鋼將套保衍生服務(wù)深入到公司部門(mén)、子公司以及訂單客戶，并且開(kāi)始嘗試場(chǎng)外期權(quán)，探索點(diǎn)價(jià)基差。

 

B搭建成熟體系細(xì)化套期保值模式

 

經(jīng)過(guò)多年的實(shí)踐和經(jīng)驗(yàn)積累，在期貨操作模式和策略方面，南鋼已逐步摸索出期現(xiàn)結(jié)合的成熟體系，并堅(jiān)持與時(shí)俱進(jìn)、靈活應(yīng)變的原則。“期貨套保沒(méi)有#優(yōu)策略和模式，都需要依據(jù)市場(chǎng)及時(shí)間變化持續(xù)進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整。”蔡擁政說(shuō)。

 

據(jù)了解，南鋼的期貨操作分三個(gè)層次進(jìn)行。#個(gè)層次是基礎(chǔ)套保，指單單對(duì)鎖。首先是鎖價(jià)長(zhǎng)單套保，鎖價(jià)長(zhǎng)單套保的對(duì)象主要是遠(yuǎn)期交貨的鎖價(jià)長(zhǎng)訂單和外購(gòu)鋼坯。利用鐵礦石、焦炭、焦煤進(jìn)行多品種組合買(mǎi)入套保，可以鎖定長(zhǎng)期訂單約60%的生產(chǎn)成本。鎖價(jià)長(zhǎng)單套保的目標(biāo)在于立足鎖定利潤(rùn)、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。通過(guò)鎖價(jià)長(zhǎng)單套保，鋼企可以逐步改變現(xiàn)有銷(xiāo)售以即期訂單為主的簽單模式，引入期貨合約成本測(cè)算，鎖定利潤(rùn)，提高接單效率，增加中長(zhǎng)期訂單量，同時(shí)也重合同，守信用，增加公司商業(yè)信譽(yù)和客戶黏性。

 

“2016年操作21單，對(duì)應(yīng)14.22萬(wàn)噸,占板材事業(yè)部訂單總量3.6%；2017年操作40單,對(duì)應(yīng)35.6萬(wàn)噸,占板材事業(yè)部訂單總量8.42%；2018年截至11月底,操作45單,對(duì)應(yīng)66.67萬(wàn)噸,占板材事業(yè)部訂單總量15.20%。”蔡擁政介紹。

 

南鋼的基礎(chǔ)套保還有聲測(cè)管庫(kù)存賣(mài)出套保，即通過(guò)聲測(cè)管期貨的賣(mài)出套保，鎖定預(yù)售聲測(cè)管、鋼坯及敞口坯材庫(kù)存毛利和實(shí)現(xiàn)庫(kù)存保值，防范因價(jià)格下跌帶來(lái)的存貨跌價(jià)損失。結(jié)合鋼廠實(shí)際情況,在庫(kù)存高于正常值且可能繼續(xù)增加的情況下,選擇基差有利時(shí)機(jī)賣(mài)出期貨合約。例如，2017年8月，聲測(cè)管價(jià)格在三季度沖高，螺紋鋼市場(chǎng)售價(jià)4050元/噸，期貨1801合約8月8日收盤(pán)價(jià)為3909元/噸，基差141，接近平水，噸鋼毛利超1000元/噸。但當(dāng)時(shí)公司出現(xiàn)了螺紋鋼累庫(kù)的情況，因此公司證券部在與現(xiàn)貨部門(mén)溝通后，及時(shí)制定了一個(gè)賣(mài)出套保方案，得到?jīng)Q策小組的批復(fù)同意后，開(kāi)始做空螺紋鋼1801合約，賣(mài)出均價(jià)4068元/噸，平倉(cāng)均價(jià)3877元/噸，#終期貨端盈利191元/噸。

 

公司期貨套保的第二個(gè)層次是戰(zhàn)略套保，戰(zhàn)略套保包括兩方面。首先是原燃料的戰(zhàn)略套保，即利用期貨市場(chǎng)煤焦礦價(jià)格非理性走勢(shì)，進(jìn)行戰(zhàn)略性建倉(cāng)操作。對(duì)月度或季度的原燃料進(jìn)行適量期貨增儲(chǔ)，以較大幅度緩解“負(fù)向剪刀差”問(wèn)題。套保量原則上不超過(guò)敞口原燃料采購(gòu)量。其次是聲測(cè)管庫(kù)存的戰(zhàn)略套保，即側(cè)重于期現(xiàn)基差狀況，結(jié)合期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格比較，在期貨市場(chǎng)出現(xiàn)螺紋鋼異常走勢(shì)期間，賣(mài)出螺紋鋼期貨，以對(duì)沖聲測(cè)管后期價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。為防止價(jià)格階段性下跌帶來(lái)的存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)月度或季度的聲測(cè)管庫(kù)存進(jìn)行期貨市場(chǎng)預(yù)銷(xiāo)售套保操作，套保量不超過(guò)月度聲測(cè)管產(chǎn)量。

 

公司期貨套保的第三個(gè)層次是虛擬鋼廠套利。虛擬鋼廠套利通過(guò)對(duì)期貨市場(chǎng)螺紋鋼產(chǎn)品和原料端鐵礦石、焦炭的對(duì)沖買(mǎi)賣(mài)，鎖定市場(chǎng)出現(xiàn)的正向毛利收斂套利機(jī)會(huì)。虛擬鋼廠套利同樣包括兩方面，一是做空鋼廠利潤(rùn)，二是做多鋼廠利潤(rùn)，里面都包含著行業(yè)供給的運(yùn)行邏輯。蔡擁政介紹：“進(jìn)行虛擬鋼廠套利解決了鋼廠在高毛利階段無(wú)法鎖定和延續(xù)的問(wèn)題，鋼廠在高毛利階段，受制于產(chǎn)量、資金及庫(kù)存管理限制，無(wú)法將現(xiàn)階段的產(chǎn)品高毛利進(jìn)行鎖定和延續(xù)。而期貨合約的遠(yuǎn)期交易和保證金制度，使之成為一種可能，鋼廠可以通過(guò)對(duì)遠(yuǎn)期合約的買(mǎi)賣(mài)操作，以鎖定市場(chǎng)高毛利，再期貨市場(chǎng)利潤(rùn)水平回歸和收斂期間平倉(cāng)獲利了結(jié)。”

 

事實(shí)上，在南鋼的日常經(jīng)營(yíng)中，期貨工作已成為企業(yè)不可或缺的部分，蔡擁政表示，總結(jié)起來(lái)，南鋼股份對(duì)期貨操作包含四方面：一是通過(guò)對(duì)基差的把握，鎖價(jià)長(zhǎng)單套保實(shí)現(xiàn)了期現(xiàn)對(duì)沖正向收益，達(dá)到了鎖定原料成本和訂單毛利的目的，也為事業(yè)部加大接單力度提供了有效支撐。二是在聲測(cè)管庫(kù)存管理方面，螺紋鋼期貨合約賣(mài)出部分對(duì)沖了存貨跌價(jià)損失。三是在原料采購(gòu)方面，利用焦炭期貨合約部分對(duì)沖焦炭現(xiàn)貨價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。四是通過(guò)虛擬鋼廠套利以鎖定階段性的高毛利，使之得以延續(xù)。

 

C積極探索新工具滿足多樣化需求

 

在已經(jīng)形成成熟的層次化套保模式的基礎(chǔ)上，南鋼還不斷加深和精細(xì)套保工作，探索新的模式，來(lái)完善套保體系。據(jù)介紹，今年以來(lái)，公司將套保工作延展至分子公司平臺(tái),根據(jù)業(yè)務(wù)需求情況匹配選擇合適的工具和策略，并且對(duì)訂單客戶的套保需求也給提供適當(dāng)?shù)奶妆＝ㄗh,促成現(xiàn)貨生意達(dá)成。另外，除了期貨交易，南鋼開(kāi)始嘗試商品期權(quán)、點(diǎn)價(jià)基差、含權(quán)貿(mào)易等新模式的運(yùn)用。

 

其中，期權(quán)是南鋼2018年重點(diǎn)研究和使用的一個(gè)新工具。蔡擁政表示，相比期貨，期權(quán)有風(fēng)險(xiǎn)可控，更加靈活的特點(diǎn)，可以改進(jìn)原有的方案，提供更加多元化的選擇，實(shí)現(xiàn)更精細(xì)化的套保方案。而且期權(quán)買(mǎi)權(quán)#大虧損確定,保證金占用較小，同時(shí)可以管理短時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)敞口。此外，含權(quán)貿(mào)易，遠(yuǎn)期訂單的新模式，可以增加客戶黏性，合作套保，實(shí)現(xiàn)共贏。

 

在應(yīng)用方式上，一方面，期權(quán)可以加入公司鎖價(jià)長(zhǎng)單的模式中。“當(dāng)我們接觸終端客戶的時(shí)，可能有1—2個(gè)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間的談判周期。在這個(gè)周期當(dāng)中，我們可以通過(guò)期權(quán)付少量的權(quán)利金，先將訂單的成本鎖定，以防在談判或者接觸客戶的過(guò)程中原料價(jià)格出現(xiàn)一個(gè)較大幅度的增長(zhǎng)。”他說(shuō)。另一方面，對(duì)期權(quán)的應(yīng)用是在含權(quán)貿(mào)易方面，結(jié)合鎖價(jià)訂單使用。當(dāng)鋼價(jià)出現(xiàn)不利的變動(dòng)時(shí)，適時(shí)將含權(quán)貿(mào)易提供給客戶，讓他們?cè)诜乐箖r(jià)格上漲的同時(shí)也能規(guī)避部分價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

 

期權(quán)工具的實(shí)際運(yùn)用方面，以南鋼子公司南鋼國(guó)貿(mào)鐵礦石的采購(gòu)為例，鐵礦石采購(gòu)是月度均價(jià)模式，在載期月月初很難確定。因此，公司根據(jù)庫(kù)存和需求狀況，對(duì)應(yīng)國(guó)貿(mào)的月度采購(gòu)，采用每月一議的方式。如果有套期保值意向，就通過(guò)詢價(jià)在相對(duì)低位鎖定當(dāng)月鐵礦石的采購(gòu)成本。而期權(quán)時(shí)間越長(zhǎng)成本越高的特點(diǎn)，也非常符合這種月度采購(gòu)的方式。如2018年7月16日，公司買(mǎi)入鐵礦石1901合約看漲期權(quán)14.28元/噸。7月25日，平倉(cāng)鐵礦石1901合約看漲期權(quán)為19.93元/噸。通過(guò)這樣的操作，使得采購(gòu)成本降低5.65元/噸，也彌補(bǔ)了期貨合約月份和長(zhǎng)協(xié)交貨期不匹配，將浮動(dòng)價(jià)格變成固定價(jià)格，規(guī)避了極端風(fēng)險(xiǎn)。

 

在公司的期現(xiàn)貨結(jié)合當(dāng)中，基差是#重要的考慮因素。“為了學(xué)習(xí)和實(shí)踐基差交易，我們期貨投資室先后和多家投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行了接觸和交流，重點(diǎn)對(duì)期現(xiàn)市場(chǎng)基差套利交易進(jìn)行了交流和學(xué)習(xí)。”蔡擁政說(shuō)，通過(guò)交流和學(xué)習(xí)發(fā)現(xiàn)，未來(lái)有必要通過(guò)期現(xiàn)基差套利等手段，把追求生產(chǎn)規(guī)模調(diào)整為追求穩(wěn)定的加工利潤(rùn)，以加工利潤(rùn)甚至是可鎖定的加工利潤(rùn)作為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為的目標(biāo)。

 

不過(guò)，目前南鋼對(duì)于點(diǎn)價(jià)基差工具還處在探索階段，雖然還沒(méi)有實(shí)際使用，但是重點(diǎn)研究的對(duì)象。點(diǎn)價(jià)基差的特點(diǎn)在于改變聲測(cè)管企業(yè)由原來(lái)的判斷價(jià)格漲跌，變?yōu)榕袛嗷畹淖兓?ldquo;比如我們作為買(mǎi)入套保方，跟賣(mài)出套保方簽訂點(diǎn)價(jià)基差的合約后，只要及時(shí)建立期貨的配套頭寸后，就只需要承擔(dān)基差的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”蔡擁政解釋。

 

他認(rèn)為，點(diǎn)價(jià)基差方式的意義在于，可以高度的定制化，在#開(kāi)始約定好合約交貨地點(diǎn)和交易品種。同時(shí)，交易基差替代交易價(jià)格，可以規(guī)避價(jià)格劇烈波動(dòng)帶來(lái)的不確定性。期現(xiàn)價(jià)格同步進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，也便于企業(yè)進(jìn)行套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理。

 

D“守正出奇”

 

那些年的套保經(jīng)驗(yàn)和感悟

 

多年來(lái)，通過(guò)套期保值南鋼化挑戰(zhàn)為機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)融深度結(jié)合，提升了企業(yè)的綜合實(shí)力。堅(jiān)持套期保值工作給南鋼帶來(lái)的改變，體現(xiàn)在了企業(yè)運(yùn)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)。首先是穩(wěn)定了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，在商品價(jià)格大幅波動(dòng)的情況下，熨平企業(yè)的利潤(rùn)曲線，規(guī)避極端風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供了保障。其次，革新了購(gòu)銷(xiāo)模式，為原燃料采購(gòu)和聲測(cè)管銷(xiāo)售提供更多的解決方案。具體來(lái)看，銷(xiāo)售上鎖價(jià)長(zhǎng)單套保讓銷(xiāo)售部門(mén)敢于接長(zhǎng)單，提升客戶黏性。采購(gòu)上建立虛擬庫(kù)存、買(mǎi)入交割，豐富采購(gòu)模式。再次，降低了財(cái)務(wù)成本，衍生品工具的杠桿屬性減少對(duì)資金的占用。而虛擬庫(kù)存較實(shí)物庫(kù)存節(jié)省物流、倉(cāng)儲(chǔ)等運(yùn)營(yíng)成本。此外，構(gòu)建了公司的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)了鋼企在產(chǎn)業(yè)鏈中的主動(dòng)性，打破了傳統(tǒng)現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)模式的限制。

 

雖然一直以來(lái)南鋼套期保值目的就是平滑利潤(rùn)曲線，取得合理利潤(rùn)，但衍生品是把雙刃劍，如何利用好衍生品實(shí)現(xiàn)套期保值的目的，又不偏離初心，南鋼在過(guò)往的實(shí)踐中也有過(guò)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。“主要可以總結(jié)為三方面，一是機(jī)械套保，缺乏靈活性，不考慮企業(yè)差異和市場(chǎng)背景，生搬硬套。二是忽視基差變化，過(guò)度關(guān)注價(jià)格點(diǎn)位和走勢(shì)，忽略基差傳遞的信息。三是缺乏體系，沒(méi)有配套體系規(guī)范套保操作，職責(zé)不明，定位模糊，風(fēng)控缺失。”蔡擁政告訴記者。

 

在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，南鋼形成了自己套期保值應(yīng)用的原則，即“守正出奇”。“正”是指風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，端正心態(tài)，杜絕投機(jī)意識(shí)，對(duì)商品價(jià)格的判斷是以識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)敞口和決定對(duì)沖比例為出發(fā)點(diǎn),而非期貨端的盈虧。“奇”是指深耕基礎(chǔ)工作內(nèi)容，提出新的套保策略，完善原有套保體系。而套期保值應(yīng)用的定位則是服務(wù)輸出，構(gòu)建公司風(fēng)控機(jī)制中的一環(huán)。根據(jù)各業(yè)務(wù)部門(mén)、子公司甚至是產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作方的實(shí)際訴求，提出定制化的套保方案。為對(duì)方考慮，實(shí)現(xiàn)合作套保。

 

同時(shí)，南鋼在套保工作制度上也做出了保障。據(jù)了解，公司出臺(tái)了《全面風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》，通過(guò)在企業(yè)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程,培育良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。并制定了《南京聲測(cè)管股份有限公司聲測(cè)管產(chǎn)業(yè)鏈期貨套期保值業(yè)務(wù)管理制度》，配套制定了《銷(xiāo)售訂單套期保值操作細(xì)則》，以達(dá)到規(guī)范行為、提高執(zhí)行力并控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。

 

#值得一提的是南鋼套期保值工作的考評(píng)機(jī)制，有兩方面的定位，一方面是證券部是套期保值業(yè)務(wù)的執(zhí)行部門(mén)，另一方面是不單純以盈利作為考核指標(biāo)。據(jù)介紹，公司采用的是期現(xiàn)結(jié)合的考評(píng)方式，將期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧作為一個(gè)整體來(lái)考核評(píng)價(jià)?？荚u(píng)的原則是，期貨損益歸屬發(fā)起方，規(guī)避利益沖突。即期現(xiàn)對(duì)沖后進(jìn)行效益測(cè)算，期貨套保實(shí)際執(zhí)行產(chǎn)生的盈虧均歸期貨套?，F(xiàn)貨業(yè)務(wù)部門(mén)的相關(guān)事業(yè)部、子公司。而對(duì)于期貨套保方案執(zhí)行部門(mén)證券部，基礎(chǔ)套?？己说氖遣僮鲀?yōu)化和預(yù)案的有效性、合理性，戰(zhàn)略套保、虛擬鋼廠套利則按盈虧考核。

 

總結(jié)多年來(lái)南鋼對(duì)企業(yè)如何做好套期保值工作的體會(huì)，蔡擁政認(rèn)為主要是四個(gè)方面：一是一把手工程，決策層對(duì)運(yùn)用套保工具穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有深刻理解，并能快速做出決策；二是跨平臺(tái)協(xié)同，決策層垂直領(lǐng)導(dǎo)，期現(xiàn)平臺(tái)高度協(xié)同，提升決策效率；三是模塊化管理，學(xué)習(xí)投行模式，根據(jù)業(yè)務(wù)需求，模塊化組成團(tuán)隊(duì)；四是期現(xiàn)結(jié)合，按照套保會(huì)計(jì)指導(dǎo)，對(duì)期現(xiàn)兩端的損益進(jìn)行合并統(tǒng)計(jì)。

 

“未來(lái)，南鋼將繼續(xù)完善風(fēng)險(xiǎn)控制體系，將金融衍生品工具的運(yùn)用列入公司戰(zhàn)略層面，助力公司‘低成本生產(chǎn)、高效率智造’的體系建設(shè)。同時(shí)，我們也期待更多衍生品工具的上市，譬如板材、不銹鋼、廢鋼等黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種，及相關(guān)的期權(quán)工具。”徐林#后向記者表示。