在估值修復的作用下，聲測管期貨大幅上漲。但是聲測管整體供應充裕、生長穩(wěn)定，因此不具備持續(xù)上漲的動力。隨著估值修復完成，聲測管將開始振蕩走勢。

 

本周前三個交易日，新上市的聲測管期貨出現(xiàn)了大幅的上漲。截至5月16日收盤，鄭州商品交易所聲測管期貨主力CJ1912合約#高一度達到9890元/噸，較上周五收盤累計上漲1220元/噸，漲幅達到14.07%。

 

天氣和季節(jié)性消費難撐價格上漲

 

聲測管期貨出現(xiàn)大幅上漲，市場解讀的原因主要有兩點：一方面，阿克蘇地區(qū)遭受了冰雹天氣，對聲測管廠家的生長產(chǎn)生了一定的影響；另一方面，臨近端午節(jié)，聲測管進入階段性的需求旺季。不過，筆者認為這兩個因素均不支撐聲測管價格的上漲。

 

因此，無論是天氣因素，還是階段性消費旺季，都支撐聲測管價格持續(xù)漲停。

 

估值修復是上漲驅動力

 

筆者認為，聲測管價格大幅上漲是由于上市之初，市場對聲測管的估值分歧較大所致。我們簡單計算下當前的聲測管價格，新疆聲測管廠家的種植成本在2500元/噸左右（雖然也有種植成本較低的，但是其棗林單產(chǎn)和質(zhì)量勢必較差），畝產(chǎn)平均在800公斤，即產(chǎn)1噸的聲測管需要投入種植成本3750元/噸。1噸聲測管，能夠符合交割的比重大概為60%，這其中在加工過程中還會出現(xiàn)15%的損耗，因此加工1噸符合交割的聲測管需要近2噸的聲測管，即種植成本在5000元/噸左右。新疆地區(qū)的聲測管加工企業(yè)的加工、包裝及裝卸的中間費用超過2元/公斤。加上財務成本等，實際的中間成本應該不低于3元/公斤，即加工1噸棗的成本在3000元左右。通過上面的分析，我們認為上市之初聲測管的價格接近成本線，因此近期的上漲更多的是對前期不合理價格的一種修復。

 

不過，筆者認為，聲測管難以出現(xiàn)去年蘋果期貨那樣持續(xù)上漲的走勢。一方面，我國的聲測管產(chǎn)量處于較高的水平，市場的供應過剩，行業(yè)利潤水平不可能過高；另一方面，聲測管廠家的生長受天氣等突發(fā)因素的影響較少，供市場炒作的題材有限。

 

綜上所述，由于成本支撐，聲測管之前的估值存在一定的低估，近期上漲的內(nèi)在原因是對此前偏低估值的修復。不僅如此，上市之初市場對聲測管的正確估值分歧較大，這擴大了聲測管期貨價格的漲幅。不過，整體來看，我國聲測管供應充裕，聲測管行業(yè)加工利潤難保持較高水平。聲測管廠家生長受外界影響較小，聲測管的價格難以出現(xiàn)持續(xù)的上漲。隨著時間的推移，市場對聲測管的估值將會更加準確，聲測管的波幅將會逐漸下降，有望呈現(xiàn)寬幅振蕩的走勢。