2019年4月，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗聲測(cè)管價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為996.72，環(huán)比上漲0.65%，同比下跌0.24%，連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比上漲。

 

（圖表1）上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗聲測(cè)管價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）

 

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

 

宏觀分析：

 

國(guó)外方面：一季度歐美經(jīng)濟(jì)雙雙顯現(xiàn)出積極信號(hào)：美國(guó)一季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)3.2%，是2013年以來(lái)**一季度GDP增速超過(guò)3%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，歐元區(qū)一季度GDP季環(huán)比初值0.4%，高于預(yù)期0.3%，前值0.2%為四年新低。歐元區(qū)失業(yè)率在3月下降至7.7%，為2008年9月以來(lái)新低。

 

國(guó)內(nèi)方面：宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)顯效，一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好。房地產(chǎn)和基建帶動(dòng)投資回暖；消費(fèi)平穩(wěn)回升，仍是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力；外貿(mào)出口仍有壓力，但預(yù)期有改善。“寬貨幣”向“寬信用”的傳導(dǎo)進(jìn)一步疏通，央行5月15日起對(duì)中小銀行定向降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金2800億，這是央行年內(nèi)第二次降準(zhǔn)；積極的財(cái)政政策繼續(xù)發(fā)力提效，后期確保減稅降費(fèi)各項(xiàng)政策措施落實(shí)到位。

 

細(xì)分行業(yè)情況：

 

環(huán)比來(lái)看，4月鋼鐵、能源、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材等5個(gè)大宗聲測(cè)管行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，有色、造紙、紡織、農(nóng)副等4個(gè)大宗聲測(cè)管行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

 

同比來(lái)看，4月鋼鐵、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、造紙、農(nóng)副等6個(gè)大宗聲測(cè)管行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌；能源、建材、紡織等3個(gè)大宗聲測(cè)管行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲。

 

（圖表2）分行業(yè)指數(shù)漲跌幅對(duì)比

 

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

 

4月鋼鐵價(jià)格指數(shù)為961.38，環(huán)比上漲1.83%，同比下跌1.70%。

 

4月鋼價(jià)走出了沖高后震蕩運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。4月黑色總體呈現(xiàn)成材強(qiáng)于原料，長(zhǎng)材強(qiáng)于板材的局面，雖然鐵礦強(qiáng)勢(shì)上漲，但聲測(cè)管成本提升幅度不大，在鋼價(jià)主動(dòng)上漲過(guò)程中，聲測(cè)管利潤(rùn)不斷擴(kuò)張。推動(dòng)鋼價(jià)的核心因素主要是需求支撐和宏觀預(yù)期改善，4月需求創(chuàng)近幾年的高點(diǎn)，表現(xiàn)十分旺盛，雖然產(chǎn)量同比也有明顯增加，但在高需求的支撐下，庫(kù)存仍得到快速去化。

 

5月聲測(cè)管市場(chǎng)，需謹(jǐn)防價(jià)格高位回落。雖然唐山限產(chǎn)將加碼，但預(yù)計(jì)難以執(zhí)行到位，限產(chǎn)減量疊加電爐增量，聲測(cè)管產(chǎn)量應(yīng)該會(huì)有所下降，同比仍呈增加的態(tài)勢(shì)。在產(chǎn)量高位，需求將季節(jié)性回落，庫(kù)存降幅將逐漸收窄，市場(chǎng)看空情緒開(kāi)始增強(qiáng)，鋼價(jià)有回落的風(fēng)險(xiǎn)。但是需要注意的是，按照往年回落幅度，5月總體需求仍將高于供給，庫(kù)存下降幅度雖將收窄，但應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)累積；此外，當(dāng)前庫(kù)存壓力不大，那么鋼價(jià)調(diào)整的幅度不會(huì)很大，無(wú)需過(guò)分悲觀。

 

（圖表3）鋼鐵行業(yè)價(jià)格指數(shù)

 

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

 

4月能源價(jià)格指數(shù)為1205.32，環(huán)比上漲0.13%，同比上漲1.44%。

 

4月國(guó)際油價(jià)震蕩上行，OPEC減產(chǎn)效果顯著，中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)回暖，以及美伊關(guān)系加劇地緣緊張氣氛是主要利好因素。預(yù)計(jì)2019年5月國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格仍然向好，但考慮到美國(guó)伊朗難以徹底撕破臉面，沖高幅度或?qū)⑹芟?。WTI價(jià)格或在61-66美元區(qū)間運(yùn)行，布倫特在70-76美元區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。

 

4月煉焦煤市場(chǎng)先抑后揚(yáng)。月初焦煤因受焦炭持續(xù)下跌影響，需求明顯減弱，再加上新稅率執(zhí)行，多數(shù)煤礦價(jià)格由原本持穩(wěn)堅(jiān)挺轉(zhuǎn)而下跌，煉焦煤幾乎在整個(gè)四月延續(xù)弱勢(shì)；四月底隨著焦企的提漲及焦炭?jī)r(jià)格的順利反彈，山西地區(qū)部分低、高硫高價(jià)煤種順勢(shì)回漲30-40元/噸，焦煤結(jié)構(gòu)性價(jià)差也隨之?dāng)U大。五月需求變化仍是價(jià)格調(diào)整的主導(dǎo)，焦鋼市場(chǎng)需求有限，煉焦煤因四月跌幅較大將以盤整為主，市場(chǎng)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，部分煤種不排除受需求影響偏弱運(yùn)行。

 

（圖表4）能源行業(yè)價(jià)格指數(shù)

 

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

 

4月有色價(jià)格指數(shù)為587.75，同比下跌5.33%，環(huán)比下跌0.23%。

 

2019年4月，銅價(jià)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，月初價(jià)格受中美貿(mào)易磋商樂(lè)觀預(yù)期和中美制造業(yè)數(shù)據(jù)的超預(yù)期表現(xiàn)的影響。中國(guó)制造業(yè)增值稅下調(diào)政策正式落地，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投日益活躍，持貨商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，下游接貨意愿較強(qiáng)。周中IMF下調(diào)全球2019年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，美歐貿(mào)易關(guān)稅問(wèn)題升溫，英國(guó)脫歐阻力重重，宏觀利空打壓，銅價(jià)開(kāi)始震蕩下行，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，銅價(jià)稍有反彈，現(xiàn)貨市場(chǎng)持貨商挺價(jià)意愿較強(qiáng)。月末現(xiàn)貨市場(chǎng)成交一般，持貨商出貨意愿增強(qiáng)并不斷下調(diào)報(bào)價(jià)，但市場(chǎng)接貨情緒不佳，成交受限。

 

近日宏觀形勢(shì)平淡，銅價(jià)主導(dǎo)因素正向供需層面回歸。近日多家銅企發(fā)布季報(bào)顯示一季度銅精礦產(chǎn)量呈上漲趨勢(shì)，銅礦短暫性干擾性事件結(jié)束，供給端偏緊格局或有所緩解，利空銅價(jià)；但中國(guó)現(xiàn)貨庫(kù)存呈下降趨勢(shì)，消費(fèi)有所轉(zhuǎn)好，全球庫(kù)存維持較低水平，或?qū)︺~價(jià)產(chǎn)生一定支撐。短期內(nèi)未有明顯利好消息情況下，銅價(jià)或?qū)⒀永m(xù)偏弱震蕩趨勢(shì)。

 

（圖表5）有色金屬行業(yè)價(jià)格指數(shù)

 

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

 

4月基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為907.84，同比下跌5.29%，環(huán)比上漲0.04%。

 

4月國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)走勢(shì)欠佳，本月第二周起甲醇行情全面走低，尤其是內(nèi)地市場(chǎng)跌幅明顯；主要是下游需求疲軟、大宗化工產(chǎn)品整體走勢(shì)下滑影響。階段內(nèi)甲醇裝置檢修集中，不過(guò)企業(yè)留有庫(kù)存。因3月伊朗裝置檢修集中，4月港口進(jìn)口到貨有限，華東、華南兩地社會(huì)庫(kù)存降低。

 

目前下游整體盈利狀況有限，且港口庫(kù)存、本土甲醇供給都有增加預(yù)期，甲醇基本面供給壓力較大；另外部分新建MTO裝置投產(chǎn)推遲，業(yè)內(nèi)商家心態(tài)悲觀，預(yù)計(jì)5月甲醇市場(chǎng)將以偏弱震蕩走勢(shì)為主。

 

（圖表6）基礎(chǔ)化工行業(yè)價(jià)格指數(shù)

 

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

 

4月橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為798.27，同比下跌7.21%，環(huán)比上漲0.07%。

 

4月滬膠小幅下跌。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)3月末陸續(xù)開(kāi)割，庫(kù)存高位的同時(shí)供應(yīng)存增加預(yù)期，疊加終端工廠實(shí)際消化緩慢導(dǎo)致3月末滬膠大幅下跌，4月上旬套利盤大量輪倉(cāng)加倉(cāng)，終端工廠詢價(jià)、拿貨積極性較上周期有所提升，疊加宏觀數(shù)據(jù)向好等刺激因素導(dǎo)致滬膠震蕩上行，4月中旬宏觀數(shù)據(jù)向好帶來(lái)的利好刺激消退，東南亞主產(chǎn)國(guó)即將開(kāi)割，天然橡膠供應(yīng)存增加可能，滬膠重回跌勢(shì)。

 

在國(guó)內(nèi)天然橡膠庫(kù)存高位的情況下，5月份國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)將迎來(lái)全面開(kāi)割，東南亞主產(chǎn)區(qū)也將陸續(xù)開(kāi)割，供應(yīng)將有所增加，而下游輪胎行業(yè)開(kāi)工率隨著溫度升高將存在小幅回落可能，拖累天膠整體需求更加疲軟，供需矛盾將存進(jìn)一步激化預(yù)期，疊加期現(xiàn)基差較小，套利盤加倉(cāng)積極性不高，拖累市場(chǎng)成交活躍度低迷，預(yù)計(jì)5月份天然橡膠存下跌可能，但是受國(guó)外原料價(jià)格高位，成本支撐依舊較強(qiáng)影響，下跌空間較小，主力1909合約關(guān)注下方11000元/噸支撐，關(guān)注原料價(jià)格，厄爾尼諾現(xiàn)象影響。

 

（圖表7）橡膠塑料行業(yè)價(jià)格指數(shù)

 

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

 

4月建材價(jià)格指數(shù)為1484.09，同比上漲9.05%，環(huán)比上漲4.39%。

 

4月份全國(guó)地區(qū)水泥價(jià)格以上升趨勢(shì)為主。4月份水泥銷售旺季到來(lái)，因此全國(guó)大部分地區(qū)水泥價(jià)格均有所上漲，水泥出貨量增加，價(jià)格上漲之勢(shì)相對(duì)明顯。

 

5月份華東地區(qū)水泥市場(chǎng)仍處傳統(tǒng)銷售旺季，隨著水泥需求的提升，價(jià)格整體以穩(wěn)步上行為主。其中江浙滬地區(qū)5月份仍有漲價(jià)空間。

 

（圖表8）建材行業(yè)價(jià)格指數(shù)

 

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

 

4月造紙價(jià)格指數(shù)為1023.26，環(huán)比下跌7.47%，同比下跌21.14%。

 

4月份，瓦楞紙市場(chǎng)交投氣氛繼續(xù)降溫。由于終端實(shí)質(zhì)性需求不旺，下游在少量備貨后再度陷入觀望狀態(tài)，而紙企庫(kù)存水平仍處于相對(duì)高位，因此瓦楞紙行情平淡。

 

目前廢紙剛需現(xiàn)象明顯，在外廢進(jìn)口縮減大前提下，使得采購(gòu)價(jià)格出現(xiàn)緩慢上調(diào)的態(tài)勢(shì)。而由于廢紙價(jià)格的上漲，使得原紙成本居高不下，即使需求低迷，為了不影響銷售虧損，原紙價(jià)格下降的可能性有所減小。預(yù)計(jì)后市廢紙和原紙市場(chǎng)價(jià)格恐將會(huì)窄幅震蕩。

 

（圖表9）造紙行業(yè)價(jià)格指數(shù)

 

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

 

4月份紡織價(jià)格指數(shù)為992.01，環(huán)比下跌0.21%，同比上漲1.23%。

 

4月新疆地區(qū)皮棉市場(chǎng)表現(xiàn)一般，各地區(qū)報(bào)價(jià)上調(diào)50-250元/噸不等，尤其是優(yōu)指標(biāo)手采棉價(jià)格上調(diào)幅度較大；軋花廠庫(kù)存逐漸減少，大部分棉企已完成2018/19年度銷售任務(wù)，部分棉企將皮棉資源移至內(nèi)地庫(kù)進(jìn)行倉(cāng)單注冊(cè)操作；截至目前，大部分地區(qū)棉花播種已基本結(jié)束，部分地區(qū)棉田已經(jīng)出苗。

 

4月貿(mào)易商銷售積極、謹(jǐn)慎囤貨，進(jìn)口棉價(jià)格有所上調(diào)，但相對(duì)國(guó)產(chǎn)棉價(jià)格依舊有較大優(yōu)勢(shì)，受到采購(gòu)商青睞；下游紡織企業(yè)金三銀四行情成色不足，平均庫(kù)存可使用天數(shù)在一個(gè)月以上，采購(gòu)以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，隨著行情逐漸轉(zhuǎn)淡，采購(gòu)熱情漸漸消退；國(guó)儲(chǔ)棉輪出在即，市場(chǎng)觀望心理漸強(qiáng)。

 

5月份PTA市場(chǎng)裝置波動(dòng)相對(duì)有限，開(kāi)工率或高達(dá)87%附近，產(chǎn)量約378萬(wàn)噸。下游聚酯維持剛性需求，但終端市場(chǎng)持續(xù)薄弱，整體傳導(dǎo)不暢。總體來(lái)看，預(yù)計(jì)5月份PTA市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩。

 

（圖表10）紡織行業(yè)價(jià)格指數(shù)

 

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

 

4月農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為1195.07，同比下跌4.65%，環(huán)比下跌0.59%。

 

4月國(guó)內(nèi)大豆期貨主力合約價(jià)格繼續(xù)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行格局，截止4月30日豆一1909合約報(bào)收于3378，月跌28，月跌幅0.82%。國(guó)外CBOT大豆主力合約4月份同樣以大跌收官，其中07月主力合約報(bào)收于854.4美分/蒲，月跌42.6，月跌幅4.75%。

 

4月份的美豆期價(jià)進(jìn)一步下跌，期間接連創(chuàng)出階段性新低點(diǎn)。月初至月中15日，月初美豆期價(jià)迎來(lái)開(kāi)門紅行情，大豆期價(jià)重回900美分/蒲上方運(yùn)行，隨后至15日這一期間維持震蕩運(yùn)行。其主要原因：期間美豆期價(jià)上行，受助于市場(chǎng)預(yù)期中美貿(mào)易談判前景樂(lè)觀提振，且當(dāng)時(shí)美豆出口數(shù)據(jù)整體良好。4月16日至月底，這一階段美豆期價(jià)走勢(shì)以單邊下挫為主，期間未見(jiàn)像樣反彈。其主要原因：這一階段美豆出口數(shù)據(jù)較為疲軟，加之市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕需求擔(dān)憂；此外南美大豆的收割推進(jìn)，市場(chǎng)預(yù)期阿根廷及巴西產(chǎn)量較上次USDA報(bào)告產(chǎn)量有所上調(diào)。在出口疲軟，我國(guó)需求欠佳，且南美大豆豐產(chǎn)的多方因素打壓后，美豆期價(jià)狂瀉不止。展望后市：美豆短線等待企穩(wěn)信號(hào)，關(guān)注去年低點(diǎn)826美分/蒲一線支撐情況。隨著美豆的一輪下跌，全球大豆供應(yīng)寬松，南美大豆豐產(chǎn)的利空或得一定釋放，后期進(jìn)一步下挫空間或有限，待企穩(wěn)后有望轉(zhuǎn)入震蕩運(yùn)行局面。

 

4月份連盤玉米期貨呈底部反彈態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)終端企業(yè)低原料庫(kù)存運(yùn)行成為常態(tài)，畢竟不管是拍賣還是進(jìn)口，市場(chǎng)不缺玉米。玉米后市如何，仍是參考臨儲(chǔ)玉米拍賣定價(jià)，拍賣啟動(dòng)的時(shí)間、節(jié)奏和底價(jià)仍然決定中長(zhǎng)期玉米價(jià)格走勢(shì)。盡管近期非洲豬瘟疫情以及進(jìn)口端擴(kuò)大傳聞等利空持續(xù)施壓，但在進(jìn)口政策未落地之前，終端企業(yè)低庫(kù)存，以及中間貿(mào)易商挺價(jià)心理，預(yù)計(jì)短期內(nèi)玉米價(jià)格易漲難跌。

 

（圖表11）農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)價(jià)格指數(shù)

 

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

 

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

 

（圖表12）MyBCIC與PPI同比走勢(shì)

 

（圖表13）MyBCIC與PPI環(huán)比走勢(shì)

 

（圖表14）MyBCIC與CPI非食品同比走勢(shì)

 

（圖表15）MyBCIC與CPI非食品環(huán)比走勢(shì)

 

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

 

今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好，一季度GPD同比增速為6.4%，較去年四季度持平，高于預(yù)期的6.3%。無(wú)論是工業(yè)、投資、消費(fèi)、金融，還是物價(jià)指標(biāo)都呈現(xiàn)出穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。不過(guò)，2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然面臨各種風(fēng)險(xiǎn)。4月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，較上月出現(xiàn)回落；全球主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入低速調(diào)整期，應(yīng)高度警惕防范外部風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)5月份中國(guó)大宗聲測(cè)管價(jià)格指數(shù)進(jìn)一步上漲動(dòng)能不足。