3月22日，一德黑色“菁英匯”煤焦研討會在山西太原呈現(xiàn)了一場精彩的觀點碰撞。會上的多位嘉賓從不同角度展開了干貨滿滿的分享，今天首先給大家送上幾位嘉賓的主題演講紀(jì)要，隨后請關(guān)注更加精彩的嘉賓討論環(huán)節(jié)紀(jì)要。

 

《全球鋼鐵及煤焦市場展望》

 

CRU中國**分析師  路廣明

 

路廣明認(rèn)為，中國鋼鐵需求將在未來二十年再次達到峰值，但由于中國鋼鐵生產(chǎn)成本整體較高，中國的粗鋼及鐵水產(chǎn)量將出現(xiàn)分化。受政策影響，未來國內(nèi)電爐產(chǎn)量將出現(xiàn)增長，同時長流程廢鋼單耗增加，從而出現(xiàn)鐵水產(chǎn)量減少而粗鋼產(chǎn)量增加的分化情況，同時廢鋼單耗存在上升空間。

 

因長流程鐵水產(chǎn)量減少，未來國內(nèi)焦炭需求也將呈現(xiàn)下降趨勢。同時，大高爐趨勢也將使得焦炭及噴吹煤的單耗繼續(xù)下降。

 

需求方面，未來鋼鐵產(chǎn)能新增主要仍集中于華北地區(qū)及華東地區(qū)，近幾年國內(nèi)的高爐整體產(chǎn)能在降低，但整體的產(chǎn)能利用率一直在增加，預(yù)計未來幾年仍將處于相對較高的水平上。而供給側(cè)改革也為鋼鐵行業(yè)帶來紅利，同時行業(yè)稅費有所回落，利潤空間增加。另外，在環(huán)保方面，限產(chǎn)對于環(huán)境的影響還是較為明顯的，這一點從唐山的空氣質(zhì)量與限產(chǎn)情況對比就可以看出。

 

中國的出口情況近年來相對穩(wěn)定，但國內(nèi)需求降低，導(dǎo)致國內(nèi)焦炭產(chǎn)量近幾年整體呈下滑趨勢，焦煤方面也是如此。但由于高質(zhì)量焦煤相對稀缺，國內(nèi)對于高質(zhì)量焦煤的進口一直較為穩(wěn)定。

 

在海外鋼鐵及煤焦需求方面，由于全球經(jīng)濟放緩，傳統(tǒng)的歐美**需求或下行。新型的鋼鐵需求主要集中于東南亞及美國地區(qū)。其中美國主要產(chǎn)量增長源自于前期閑置產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，且短流程為主；東南亞則以產(chǎn)能擴張為主。因此整體來說，亞洲、獨聯(lián)體及歐洲仍是焦煤需求的主要地區(qū)，其中印度、東南亞及JKT需求增量貢獻#大。

 

而在供應(yīng)方面，海外冶金焦供應(yīng)預(yù)計將有所增加，主要集中于澳洲、蒙古、加拿大等地區(qū)。但由于需求因素，預(yù)計焦煤價格未來幾年將呈現(xiàn)下降趨勢。

 

2

 

《春天到》

 

中天鋼鐵  董赟

 

一季度國內(nèi)鋼鐵市場整體處于高庫存階段，但市場并沒有大跌出現(xiàn)，需求依然有支撐存在。而2019年國內(nèi)鋼材價格預(yù)計高點將出現(xiàn)在二季度前后。而隨著經(jīng)濟壓力的增加，低點或出現(xiàn)在四季度。

 

對于今年，其認(rèn)為并不悲觀。在宏觀層面，人民幣的匯率要保持穩(wěn)定，或者說要保持堅挺！就需要有節(jié)奏的放水。其次，一帶一路的建設(shè)，對非洲的投資，進口博覽會的開展。利多黑色。另外，貿(mào)易戰(zhàn)是長期的，短期可能會妥協(xié)?。ɡ脽峋恚章菁y）。

 

從基本面供需情況來看，環(huán)保方面禁止一刀切，但仍是制約鋼材供應(yīng)的主要因素。下跌時鋼材的底部主要看成本，包括高爐煉鋼的新國標(biāo)、高爐的廢鋼添加量及電弧爐的替代作用。若鋼材利潤下跌，大概率傳導(dǎo)到原料，鋼廠將通過調(diào)整入爐品味，低品需求增加，壓制焦炭的價格，進而壓制焦煤價格。

 

另外影響需求的重要因素是基建、房地產(chǎn)項目。目前來看，下游終端需求釋放仍相對穩(wěn)定，保持在合理水平之間，金三銀四仍可期待。

 

對于未來的鋼鐵行業(yè)發(fā)展情況，其認(rèn)為，粗鋼產(chǎn)量逐步增加，利潤逐步下降，電弧爐成本是價格波動的中軸，上半年螺紋波動區(qū)間3500-4000。

 

其整體觀點認(rèn)為，黑色系整體上漲的時候買原料，鐵礦或者焦炭；正套還是傳統(tǒng)套利；黑色系整體下跌的時候空熱卷和螺紋。

 

3

 

《焦化行情分析中數(shù)據(jù)的應(yīng)用》

 

找焦網(wǎng)  王景立

 

目前焦炭市場關(guān)注點主要集中于價格、供需及庫存三個方面。其中價格主要關(guān)注鋼廠產(chǎn)地港口價格，及焦炭基差；供需則集中在焦化廠開工情況，及焦炭的出口方面；庫存則指的是港口庫存、鋼廠庫存及焦企庫存。

 

目前焦炭價格在經(jīng)歷了18年11月份600多的跌幅之后年前稍有反彈年后又重新進入下跌通道。以日鋼為代表的采購價目前正在逼近港口價格現(xiàn)在按照港口可以成交的價格價差基本在-30之內(nèi)。基差#近兩個月變化不大，年前做期現(xiàn)的節(jié)奏不好基本被套，目前格局需要期貨迅速下跌然后出現(xiàn)貨平期貨解套。

 

而在供需方面，焦化廠受臨汾和長治限產(chǎn)影響不大，開工率處于高位，略高于同期。鋼廠受河北影響開工率不高，處于相對低位，低于去年同期。出口情況今年二月沒有亮點，三月目前來看比較灰暗。目前越南、臺灣、日本單子都很少，國外采購比較差只有印度有一些需求。另外，據(jù)找焦統(tǒng)計，2019年焦化行業(yè)新增產(chǎn)能在1606萬噸（含置換），數(shù)量較多。

 

庫存方面，焦化廠庫存處于歷史中高位，和同期基本差不多，目前庫存處于上漲通道。鋼廠庫存偏高水平，稍微低于同期。港口庫存歷史高位?？値齑鏆v史高位，高于同期。

 

利潤上，目前焦化利潤在100左右，去年同期是140。目前螺紋利潤在500左右，去年在560左右。去年三月中旬之后焦化利潤#低打到了-140，當(dāng)時鋼廠利潤在800左右。這個與當(dāng)時鋼廠去庫速度較快需求較好有關(guān)，同時焦化廠庫存大，鋼廠開工不及預(yù)期有關(guān)。這個說明鋼廠不會因為自己利潤大就手下留情，一切還是看供需。

 

焦化廠開工率全年變化不多，一般不受利潤影響但在利潤下跌到0的時候（比如18年4月初）開始顯著下跌。鋼廠開工受利潤影響比較大，同時間歇性會受到政策約束。

 

去年同期鋼廠開始陸續(xù)復(fù)工到五月底達到#頂峰，頂峰開工率一直保持了大概2個月時間一直到七月底。同時在四月初焦化廠開工因為虧損開始逐步限產(chǎn)，到了四月下旬焦炭供需基本平衡，此時焦化廠也已經(jīng)虧損在140，焦價開始觸底反彈。

 

徐州地區(qū)去年從四月開始限產(chǎn)持續(xù)了四個多月時間，只能維持35%左右的產(chǎn)能利用率，當(dāng)時產(chǎn)能是1500萬左右，按照正常75%左右的產(chǎn)能來算大概影響215萬噸。目前產(chǎn)能是1200萬，比去年正常每月減少大概19萬噸四個半月大概影響86萬噸，同比去年增加129萬噸產(chǎn)量，平均每月增加29萬噸產(chǎn)量。

 

4

 

《物流大數(shù)據(jù)在黑色產(chǎn)業(yè)鏈中的應(yīng)用》

 

快成物流  高英杰

 

目前煤焦貿(mào)易量雖然占比在總體的貿(mào)易中占比較小，但對于價格的影響非常明顯。2018年全國煤炭焦炭公路汽運市場中，原煤運輸量達到36.6億噸附近，焦炭運輸量則達到4.38億噸。而山西省2018年原煤汽運量在8.76億噸，焦炭汽運量在0.92億噸左右。

 

從黑色的整體的關(guān)系上來看，供需決定了市場的變化，而采購方面的變化，#為直接的反映了市場供需結(jié)構(gòu)的變化。而物流數(shù)據(jù)的調(diào)整，則直接體現(xiàn)采購意愿的變化。

 

一般來講，港口庫存和商品價格呈現(xiàn)出很大的正相關(guān)性，目前兩者之間的正相關(guān)性已經(jīng)被市場所認(rèn)可，而比港口庫存**啟動的就是相關(guān)線路運量運價，在價格預(yù)警上運價總能比港口庫存變化領(lǐng)先一步，領(lǐng)先時間大概為一周左右。

 

2018年全國焦化廠行業(yè)去產(chǎn)能疊加汾渭平原環(huán)保工作的時期。主產(chǎn)地去往港口的汽運費價格從7月17日的181元/噸漲至8月20日#高點的230元/噸。漲幅27.1%。焦炭1809期貨價格從7月19日的2000.5漲至8月17日#高點的2788.5元/噸，漲幅39.4%。運量數(shù)據(jù)的變化與期貨價格的變化有極強的關(guān)聯(lián)性。

 

從運量數(shù)據(jù)上看，焦炭生產(chǎn)企業(yè)去往下游鋼材的運輸量在7-8月份迅速增加，并且運量在8月初達到全年的峰值。相應(yīng)地從期貨盤面上看，2018年8月17日，1809合約短期內(nèi)迅速拉漲，于8月17日達到#高點2788.5元/噸。運量數(shù)據(jù)的變化對焦炭價格的反映十分迅速。

 

目前的運費價格已經(jīng)由170漲至175元/噸水平，運價已經(jīng)觸底，后期市場反彈預(yù)期增強。

 

5

 

《焦煤基本面解讀及JM1905交割評估》

 

一德期貨 關(guān)大利

 

年后焦煤市場整體來說相對平穩(wěn)，一方面是節(jié)后開工復(fù)產(chǎn)需要一定的時間；一方面，節(jié)后部分地區(qū)礦難影響，制約了當(dāng)?shù)孛禾抗?yīng)；另一方面，節(jié)后焦企開工率整體較高，補庫情緒較強，焦煤需求氣氛旺盛，支撐煤價。不過價格調(diào)整的煤礦主要也集中于山西地區(qū)，其他地區(qū)相對較少。

 

近期煤炭價格波動更加頻繁，與近期煤炭供應(yīng)整體沒有增量，供應(yīng)彈性有關(guān)系。今年整體過年比同期早，產(chǎn)量下降較多，導(dǎo)致煤炭緊張，價格支撐，影響主要在呂梁、長治這邊。但是其他省份變化相對有限，影響較小。

 

目前煤炭生產(chǎn)意愿較強，主要受到近期整體盈利穩(wěn)定等因素支撐，在政府允許的范圍內(nèi)，開工積極性相對較高。

 

焦企原料庫存一直處于低位。進口煤這邊，蒙古煤進口相對穩(wěn)定，去年的政治因素等今年暫時沒有進一步影響，供應(yīng)較為穩(wěn)定。另外，蒙古聽聞今年有1000萬噸左右的進口增量，或?qū)κ袌鲇幸欢ㄓ绊?。澳洲煤這邊通關(guān)除了京唐港，其他港口仍有一定影響。整體來說，進口煤澳洲這邊全年進口量應(yīng)該平穩(wěn)或小漲，變化空間不大。

 

需求這邊，焦企開工率一直處于高位，下游對于煉焦煤的剛需是十分明顯的。但由于復(fù)產(chǎn)緩慢等因素影響，焦企庫存出現(xiàn)了一個被動去庫的過程。

 

產(chǎn)能方面，2019年焦煤釋放產(chǎn)能約在3030萬噸左右，2019年淘汰產(chǎn)能（含核減產(chǎn)能）約在2020萬噸，焦煤供應(yīng)增量約在1010萬噸左右（僅目前數(shù)據(jù)）。山東核減的是原煤產(chǎn)能，這樣包括了煤矸石，導(dǎo)致了整個商品煤數(shù)量的整體減少。

 

終端需求方面，目前來看下游產(chǎn)能是增加的，但是具體情況還需要各地進一步政策。不過整體來說，焦煤整體的供應(yīng)矛盾是更明顯的，供應(yīng)收縮，需求穩(wěn)或增。

 

JM1905基差目前來看基差相對較大，貼水結(jié)構(gòu)。現(xiàn)貨價格松動，價格下跌，交割意愿出現(xiàn)。但盤面貼水，貼水力度不少，結(jié)合目前盤面價格的情況下，交割意愿并不強。另外，北方港口不能汽運集港，若發(fā)貨至日照等港口，成本及利潤并不合適。另外就是合約修改的問題，05的合約難以轉(zhuǎn)交至09合約上。因此05合約交接意愿可能均不多，交割量較為有限。

 

6

 

《雙焦市場分析及期現(xiàn)操作》

 

陜西東嶺  陳浩

 

在不同的人眼中、期現(xiàn)結(jié)合完全不同，有機會做一次兩次期現(xiàn)套利，并不難，只要算好價差、能買到現(xiàn)貨、做空期貨，就能獲得利潤?；罱灰滓膊凰銖?fù)雜、基差縮小擴大時，根據(jù)企業(yè)實際情況、做出相應(yīng)的方案也能獲利。

 

但對于一個生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易公司來講，并非這么簡單。因為期現(xiàn)結(jié)合包括了套期保值、基差交易、期現(xiàn)套利、建立虛擬庫存、鎖價預(yù)售、點價交易、庫存管理等。每一次制定方案前，必須明確的知道為何而做，是套保還是套利，必須知道能夠承受的損失、要有出現(xiàn)虧損后解決方案。

 

期現(xiàn)套利方面，只要盤面價格高于倉單價格，計算各項成本后，買入現(xiàn)貨、做空期貨幾乎是****獲利，過程中只要計算交割利潤高，還是平倉賣出現(xiàn)貨利潤較高。難的是盤面價格高于現(xiàn)貨價格時，說明當(dāng)前的現(xiàn)貨已經(jīng)非常緊缺，同時預(yù)期后市會漲，這時想要買到現(xiàn)貨很難，即使能夠買到、量也很小，對于投資者、對企業(yè)完全是一樣、因為企業(yè)也必須保下游，而這樣的機會發(fā)生后，都不會持續(xù)太久，幾天內(nèi)無法找到貨源，就可能會喪失機會。

 

對于基差交易，當(dāng)現(xiàn)貨與期貨價差縮小或擴大時，都有機會進行操作，買入現(xiàn)貨、做空期貨、或反之亦然，基差縮小時，期貨大部分時間，盤面價格會低于現(xiàn)貨，這樣的交易即使出現(xiàn)浮虧，只要一直持有，現(xiàn)貨不賣、期貨進行移倉，從概率上講結(jié)果還是可以獲利，這時重要的是認(rèn)清自己。

 

虛擬庫存與現(xiàn)貨庫存方面，當(dāng)期貨價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離現(xiàn)貨時，分析預(yù)測短期內(nèi)的市場行情，計算購買現(xiàn)貨、還是賣出現(xiàn)貨，并在期貨做出相反的方向或同方向，做到預(yù)售或增加虛擬庫存。

 

對于套保，套保是在有風(fēng)險敞口下進行的，套保是在企業(yè)有需求的情況下進行的，套保是在單邊市來臨、采購銷售出現(xiàn)不平衡時操作的，套保不是單一的買賣，必須結(jié)合企業(yè)當(dāng)前的情況，套保不是**的， 套保不只能帶來效益也會帶來風(fēng)險。

 

現(xiàn)貨市場來看，焦煤一定會復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)會緩慢釋放。焦化企業(yè)目前開工率仍較高。至于今天盤面爆漲，一方面是港口庫存高位，賣方?jīng)]有場地制作倉單；一方面是焦炭面臨成本支撐，下跌空間有限；此外，則是山西地區(qū)出臺環(huán)保治理相關(guān)文件，支撐市場情緒。

 

總體來說，宏觀短期并不悲觀，環(huán)保又放松預(yù)期，焦炭需求增加；焦炭庫存“三高”，短期上漲不會發(fā)生，焦企開工率高，去庫存不會太短；因有焦煤下跌預(yù)期在，焦炭限產(chǎn)時間未到，焦炭仍有100-200下跌空間。