鐵礦石中長期維持供應(yīng)偏緊的格局，短期內(nèi)市場主要矛盾在于限產(chǎn)帶來的邊際需求收縮，其價格將受到限產(chǎn)方面的壓制。

 

3月初開始，邯鄲、唐山等多地區(qū)強化環(huán)保停限產(chǎn)。受此影響，高爐產(chǎn)能利用率大幅下滑，隨之鋼廠庫存可用天數(shù)也開始增加。環(huán)保限產(chǎn)的升級，在短期內(nèi)對鐵礦石邊際需求產(chǎn)生了較大影響，但外礦發(fā)貨量出現(xiàn)下滑，供給也有一定程度收縮。我們認為，鐵礦石中長期維持供應(yīng)偏緊的格局，短期內(nèi)市場主要矛盾在于限產(chǎn)帶來的邊際需求收縮，其價格將受到限產(chǎn)方面的壓制。

 

限產(chǎn)擾動邊際需求

 

3月份，邯鄲再次強化限產(chǎn)，要求在原有限產(chǎn)基礎(chǔ)上，全國兩會期間增加10%限產(chǎn)任務(wù)，疊加冬季未完成任務(wù)要求月底前補完。唐山、山西等多省市也進一步加強了環(huán)保錯峰停限產(chǎn)力度，河北、山西新增大量高爐檢修。據(jù)，截至3月8日，剔除淘汰產(chǎn)能口徑下的高爐產(chǎn)能利用率為79.45%。但是今年限產(chǎn)力度總體上不及去年，目前高爐產(chǎn)能利用率仍高于去年3月份78.2%的平均值。另一方面，唐山2018年10月1日—2019年3月12日期間已完成限產(chǎn)1524.33萬噸，距離限產(chǎn)任務(wù)目標還有279.37萬噸。在利潤的驅(qū)動下，鋼廠生產(chǎn)保持比較大的彈性，后續(xù)高爐產(chǎn)能利用率預(yù)計會逐步回升。

 

環(huán)保限產(chǎn)的擾動盡管在邊際上會帶來減量，但力度和時間上總體預(yù)計不及去年同期。因此，鐵礦石需求在總量上同比去年有一定程度的改善。據(jù)**統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2018年3月和12月生鐵產(chǎn)量分別為6045.48和6320.1萬噸萬噸，剔除淘汰產(chǎn)能口徑下的月平均高爐產(chǎn)能利用率分別為78.2%和81.52%，#新一周產(chǎn)能利用率為79.45%。如前所述，我們保守假設(shè)今年3月份高爐產(chǎn)能利用率為79.45%，那么預(yù)估今年3月份生鐵產(chǎn)量大約6160萬噸，同比增加115萬噸。按1.6系數(shù)計算，鐵礦石需求同比增量為184萬噸;環(huán)比上高爐產(chǎn)能利用率從82.66%下降到79.45%，需求邊際影響巨大。

 

發(fā)貨量季節(jié)性收縮

 

根據(jù)以往數(shù)據(jù)，外礦發(fā)貨量受天氣等因素影響，發(fā)貨量在3月份會出現(xiàn)明顯的季節(jié)性收縮現(xiàn)象。3月4日—3月10日，澳大利亞鐵礦石發(fā)往中國為1254.4萬噸，巴西總發(fā)貨量為500萬噸，環(huán)比和同比均大幅減少。目前，澳大利亞和巴西合計發(fā)貨量為1754.4萬噸/周。若要達到去年3月份8000萬噸的發(fā)貨量，后續(xù)每周發(fā)貨量需達2081.87萬噸，但是按目前發(fā)貨趨勢來看，后續(xù)發(fā)貨量大幅攀升的概率非常小。

 

#新消息，3月11日，Vale收到曼加拉蒂巴市政府要求暫時性關(guān)停Guaiba港口所有作業(yè)活動通知。據(jù)歷史航運數(shù)據(jù)，該港口2018年發(fā)運量為4038.7萬噸，占巴西發(fā)運總量的10.23%左右。受此影響，巴西鐵礦石發(fā)運總量短期內(nèi)預(yù)計難以回升。

 

庫存前置鋼廠補庫意愿小

 

受環(huán)保停限產(chǎn)升級影響，鋼廠鐵礦石庫存可用天數(shù)增加。截止到3月8日，大中型鋼廠庫存可用天數(shù)為30天，同比去年農(nóng)歷同期增加7天，環(huán)比持平;港口庫存為14745.65萬噸，同比去年農(nóng)歷同期減少1227萬噸，環(huán)比增加58萬噸。現(xiàn)階段，鋼廠庫存較大，但總量上經(jīng)折算后的鋼廠庫存和港口庫存合計量與去年相差不大。因此，目前鋼廠的補庫力度較小，對鐵礦石價格的支撐也較弱。在環(huán)保限產(chǎn)強化期過后，鋼廠庫存有望較快的去化。

 

綜合來看，近期外礦發(fā)貨量環(huán)比和同比均減少，供給出現(xiàn)一定程度收縮，需求端環(huán)保限產(chǎn)升級，邊際需求大幅減少。我們認為，在環(huán)保升級之后，鐵礦石供需面由原來的緊平衡向平衡偏寬松轉(zhuǎn)變，疊加鋼廠庫存可用天數(shù)增加的背景下，市場主要矛盾聚焦于鐵礦石邊際需求的減少，其價格受邊際需求減少的壓制較大。

 

現(xiàn)貨方面：

 

國產(chǎn)鐵礦石價格

 

3月19日，國產(chǎn)鐵礦石62%品位干基鐵精礦含稅價格為645.77元/噸，環(huán)比每噸上升8.68元，升幅為1.36%;

 

3月19日，國產(chǎn)鐵礦石65%品位干基鐵精礦含稅價格為716.11元/噸，環(huán)比每噸上升10.08元，升幅為1.43%。

 

進口鐵礦石價格(OPI)

 

3月19日，直接進口鐵礦石62%品位干基粉礦到岸價格為86.08美元/噸，環(huán)比每噸下降0.12美元，降幅為0.14%;

 

3月19日，現(xiàn)貨貿(mào)易進口鐵礦石62%品位干基粉礦人民幣含稅價格為693.34元/噸，環(huán)比每噸上升1.48元，升幅為0.21%。

 

3月19日，直接進口鐵礦石58%品位干基粉礦到岸價格為77.18美元/噸，環(huán)比每噸下降0.05美元，降幅為0.06%;

 

3月19日，現(xiàn)貨貿(mào)易進口鐵礦石58%品位干基粉礦人民幣含稅價格為624.52元/噸，環(huán)比每噸上升2.45元，升幅為0.39%。

 

鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺

 

COREX成交1：170,000 濕噸PB粉(Fe 62%)，交貨期(裝船期)：2019-04-21~2019-04-30，成交價格：Platts[2019-04-01,2019-04-30],62%,+1.15 美元/干噸;

 

COREX成交2：170,000 濕噸PB粉(Fe 62%)，交貨期(裝船期)：2019-04-05~2019-04-14，成交價格：AMB[2019-04-01,2019-04-30],62%,+1.50 美元/干噸;

 

COREX成交3：170,000 濕噸BRBF粉(Fe 63.0%)，交貨期(裝船期)：2019-04-16~2019-04-25，成交價格：MBIO[2019-05-01,2019-05-31],62%(Low Alumina),+2.40 美元/干噸;

 

鋼鐵市場

 

唐山普碳鋼坯含稅出廠3540元/噸(+10);

 

期貨方面：鐵礦石1905合約早盤以639元小幅高開，開盤后全天寬幅震蕩。全天#高644.5元/噸，全天#低630元/噸，#終報收于636元，較昨日收盤價相比上漲1.5元，漲幅0.24%，成交量1677104，持倉量1168624，較上一交易日減3284手。

 

操作建議:鐵礦石上行臨近月初高點位置，目前關(guān)注能否有效突破，如果繼續(xù)上行突破則指接看2月份高點657附近。否則可以嘗試空單，655以上止損。